ФІНАНСИ. ПОДАТКИ. КРЕДИТ УДК 339.278 JEL: 1ГО Growford Institute, Research ID : http://www.researcherid.com/rid/ ЗОВНІШНЄ БОРГОВЕ НАВАНТАЖЕННЯ ТА ВИКЛИКИ ДЛЯ ВАЛЮТНО-ФІНАНСОВОЇ ПОЛІТИКИ УКРАЇНИ Виявлено основні тенденції у сфері зовнішньої боргової динаміки України, визначено ризики її боргової позиції та проаналізовано показники боргової стійкості. Зроблено висновок про те, що Україна порушує основні критерії боргової стійкості, а в останні два роки проблеми надмірного боргового навантаження та незбалансованої валютно-фінансової позиції країни набули критичного характеру. Розкрито роль потоків іноземного капіталу в загостренні банківської, валютної та виникненні економічної кризи у 2014–2015 рр. Показано факт наявності в Україні так званої «потрійної» фінансової кризи (банківської, валютної та боргової), яка відбувається в умовах глибокої економічної рецесії. Підкреслено, що боргова криза в Україні проявлялась як криза суверенного боргу та криза корпоративних боргів. При цьому основними засобами врегулювання боргової кризи слугували реструктуризація боргу та його конверсія в майнові активи. Основними чинниками боргової кризи стали втрата можливостей для рефінансування боргів з приватних джерел і триразове зростання навантаження обслуговування зовнішніх боргів унаслідок девальвації гривні. Визначено найвагоміші фактори впливу на динаміку спреду «EMBI-Україна» та зроблено висновок про те, що відновлення доступу українських суб’єктів до міжнародного ринку капіталів вимагає досягнення позитивних змін у динаміці українського ВВП, підвищення національної конкурентоспроможності, приросту міжнародних резервів України до рівня мінімально допустимих значень і зниження відносної величини державного боргу. Обгрунтовано пріоритети економічної політики держави, що мають забезпечити пом’якшення деструктивного впливу боргових процесів і стабілізацію валютно-фінансової ситуації в країні: зміщення акцентів з боргових на неборгові джерела зовнішнього фінансування – стимулювання надходження прямих іноземних інвестицій; активне включення до економічний оборот внутрішніх заощаджень як альтернативи зовнішнім за рахунок оздоровлення банківської системи та розвитку внутрішнього ринку капіталів; зупинення «втечі» вітчизняного капіталу за кордон і стимулювання повернення виведених капіталів. Ключові слова:зовнішній борг, боргова стійкість, іноземний капітал, фінансова криза
1. Reinhart C., Rogoff K. Financial and sovereign debt crises: Some lessons learned and those forgotten // IMF Working Paper. – 2013. – December. – № WP/13/266. 2. Calvo G. Capital Flows and Capital Market Crises: The Simple Economics of Sudden Stops // Journal of Applied Economics. – 1998. – Vol. 1. – № 1. – Р. 35–54. 3. Catгo L.A., Milesi)Ferretti G.M. External Liabilities and Crises // IMF Working Paper. – 2013. – № 13/113. 4. Reinhart C., Rogoff K. Serial Default and the “Paradox” of Rich to Poor Capital Flows // NBER Working Paper. – 2004. – № 10296. 5. Cerutti E., Claessens S., Puy D. Push Factors and Capital Flows to Emerging Markets: Why Knowing Your Lender Matters More Than Fundamentals // IMF Working Paper. – 2015. – WP/15/127. 6. Ghosh A., Qureshi M., Kim J., Zalduendo J. Surges // Journal of International Economics. – 2014. – Vol. 92. – № 2. – Р. 266–285. 7. Reinhart C. A Year of Sovereign Defaults? / Project Syndicate (2016) [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.project/syndicate.org/commentary/ sovereign/default/wave/emerging/markets/ by/Carmen/reinhart/2015/12?barrier=true. 8. Богдан І.В., Яра Т.Ю., Коноваленко Д.В. Діагностика сектору загального державного управління України // Фінанси України. – 2016. – № 4. – С. 27–49. 9. Bogdan T. Determinants of Capital Flows to Emerging Market Economy: A Case of Ukraine // Transformations in Business and Economics. – 2016. – Vol. 15. – № 1(37). – Р. 127–146. 10. How to Stabilise the Economy of Ukraine / The Vienna Institute for International Economic Studies [Електронний ресурс]. – Режим доступу : wiiw.ac.at/how/to/stabilise/the/economy/of/ukraine p/3562.html. 11. Burger J.D., Warnock F.E., Warnock V. Emerging local currency bond markets // Financial Analysts Journal. – 2012. – Vol. 68. – № 4. – Р. 73–93. 12. Eichengreen B., Luengnaruemitchai P. Bond markets as conduits for capital flows: how does Asia compare? // NBER Working Paper. – 2006. – № 12408. 13. Burger J.D., Warnock F.E. Local currency bond markets // Staff Papers, International Monetary Fund. – 2006. – Vol. 53. – Р. 115–132. |