Видається з вересня 1958 р.

№ 5/2020

Ekon Ukr. 2020 (5): 72–84https://doi.org/10.15407/economyukr.2020.05.072

ФІНАНСИ. ПОДАТКИ. КРЕДИТ

УДК 339.72:336.711

JEL:

¹ДУ «Інститут економіки та прогнозування НАН України», Research ID : http://www.researcherid.com/rid/
OrcID ID : https://orcid.org/https://orcid.org/0000-0002-6080-9341

ЗМІНА МОНЕТАРНИХ ПОЛІТИК ЦЕНТРОБАНКІВ ПРОВІДНИХ КРАЇН ТА ЇХ НАСЛІДКИ ДЛЯ КРАЇН З РИНКАМИ, ЩО РОЗВИВАЮТЬСЯ

Досліджено особливості трансмісії чинників фінансової нестабільності для економік, що розвиваються, під впливом проявів згортання нетрадиційної монетарної політики в країнах економічного ядра. Відзначено, що такий вплив проявляється на ринках, що формуються, навіть на етапі очікувань через офіційні повідомлення. Основними факторами трансмісії негативного впливу є підвищення волатильності ПІІ та падіння цін на сировинних ринках.
На етапі розгортання кількісного пом’якшення малі відкриті економіки накопичили значні обсяги ліквідності у вигляді портфельних і прямих іноземних інвестицій. Під впливом очікуваного підвищення процентних ставок у країнах економічного ядра зростають загрози відпливу капіталу з ринків економік, що розвиваються. На цьому етапі рух потоків капіталу прогнозувати набагато складніше, оскільки великою мірою його визначають короткострокові інструменти, поведінкові фактори та ринкові очікування. У цих умовах особливої актуальності набуває питання зміцнення інституційної спроможності монетарних регуляторів малих відкритих економік адекватно реагувати на швидкі зміни процесів.
Не допускаючи надмірного обмеження фінансової і торговельної відкритості, регулятори повинні зосередити увагу на розвитку політик макропруденційного та валютного регулювання, а також комунікаційної політики. Сучасний інструментарій макропруденційного регулювання відкриває перспективи зміцнення пруденційної функції регуляторів з фокусуванням на ідентифікації чинників системного ризику та узгодженні політик щодо запобігання їм. На особливу увагу заслуговує розвиток валютного регулювання як необхідного механізму обмеження проциклічного руху міжнародного капіталу. Для України питання необхідності модернізації підходів до фінансової відкритості так само зумовлене високими ризиками проциклічного впливу міжнародних потоків капіталу з огляду на невизначеність перспектив процентних ставок. За таких умов політика фінансової лібералізації суперечить сучасним тенденціям монетарного регулювання і сприяє трансмісії волатильних МПК і монетарних шоків.

Ключові слова:фінансовий сектор; міжнародні потоки капіталу; макропруденційна політика; прямі та портфельні інвестиції; комунікаційна політика

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 72 - 84)

Завантажити

Завантажень : 162

Стаття надійшла до редакції 4 березня 2020 р.

Список використаної літератури
1. Aizenman J., Binici M., Hutchison M. The Transmission of Federal Reserve Tapering News to Emerging Financial Markets // VOX. – 2014. – April 4 [Електронний ресурс]. – Режим доступу :voxeu.org/article/transmission-fed-tapering-news-emerging-markets
2. Fratzcher M., Duca L., Straub R. On the International Spillovers of US Monetary Easing / ECB // Working Paper. – 2013. – No. 1557 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1557.pdf
3. Bhattarai S., Chatterjee A., Park W. US Monetary Policy Spillovers // Hong Kong Institute for Monetary Research Working Paper. – 2017. – July. – No. 17 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3011843
4. Gabrisch H. Monetary policy independence reconsidered: evidence from six non-euro members of the European Union // Empirica. – 2017. – Iss. 44. – P. 567–584.
5. Rey H. Dilemma not trilemma: the global financial cycle and monetary policy independence // National Bureau of Economic Research. – 2015. – No. 21162 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.nber.org/papers/w21162.pdf
6. Dąbrowski M., Papież M., Śmiech S. Monetary Independence of Central and Eastern European Economies with Flexible Exchange Rate Regimes // Eastern European Economics. – 2019. – Iss. 57. – No. 4. – P. 295–316.
7. Curcuru S., Kamin S., Li C., Rodriguez M. International Spillovers of Monetary Policy: Conventional Policy vs. Quantitative Easing // Board of Governors of the Federal Reserve System International Finance Discussion Papers. – 2018. – August. – No. 1234 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.federalreserve.gov/econres/ifdp/files/ifdp1234.pdf
8. Звєряков М.І. Глобалізація і деіндустріалізація: зміст, суперечності та способи їх розв’язання // Економіка України. – 2017. – № 11. – С. 3–16.
9. Кораблін С.О. Макроекономічна динаміка України: пастка сировинних ринків : моногр. / НАН України, ДУ «Ін-т екон. та прогнозув. НАН України». – К., 2017. – 308 с.
10. Козюк В. Незалежність центральних банків у сировинних економіках // Вісник Національного банку України. – 2016. – № 235. – С. 6–25.
11. Chen J., Mancini-Griffoli T., Sahay R. Spillovers from United States Monetary Policy on Emerging Markets: Different This Time? // International Monetary Fund, 2014. – WP/14/240 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2014/wp14240.pdf
12. Брус С.І., Бублик Є.О. Політика кількісного пом’якшення у США та ЄС: особливості, ризики, перспективи // Економіка України. – 2016. – № 2. – С. 76–95.
13. Borallo F., Hernando I., Valles J. The Effects of US Unconventional Monetary Policies in Latin America. International Spillovers of Monetary Policy // New Economic Papers, 2016 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : econpapers.repec.org/paper/bdewpaper/1606.htm
14. Головнин М. Внешние эффекты денежно-кредитной политики США // Контуры глобальних трансформаций: политика, экономика, право. – 2018. – Т. 11. – № 2. – С. 82–99.
15. Clark J. et al. Emerging market capital flows and US monetary policy // International Finance. – 2020. – Vol. 23. –No. 1. –Р. 2–17.
16. Damgaard J., Elkjaer T., Johannesen N. The rise of phantom investments // Finance & Development. – 2019. – Vol. 56. – No. 3 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2019/09/the-rise-of-phantom-FDI-in-tax-havens-damgaard.htm
17. Eichengreen B., Gupta P. Managing sudden stops / The World Bank, 2016 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : voxeu.org/article/managing-sudden-stops
18. Anufriieva K., Shapoval Y. Verbal interventions of the National Bank of Ukraine: The impact of exchange rate // Journal of International Studies. – 2019. – Vol. 12. – No. 3. – P. 92–108.
19. Shapoval Y., Anufriieva K., Brus S., Bublyk Y. Communication as an instrument for enhancing trustin a central bank: the case of Ukraine // Banks and Bank Systems. – 2019. – No. 14 (2). – P. 106–119.
20. Goczek Ł., Mycielska D. Actual monetary policy independence in a small open economy: the Polish perspective // Empirical Economics. – 2019. – Vol. 56. – No. 2. – P. 499–522.
21. Farhi E., Werning І. Dilemma not trilemma? Capital controls and exchangerates with volatile capital flows // IMF Economic Review. – 2014. – No. 62. – P. 569–605.
22. Bekaert G., Mehl A. On the global financial market integration “Swoosh” and the Trilemma // NBER Working Papers. – 2017. – No. 23124 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/23124.html
23. Blanchard O., Hagan S., Towari S., Vinals J. The liberalization and management of capital flows: an institutional view / IMF, November, 2012 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.imf.org/external/np/pp/eng/2012/111412.pdf