№ 9/2023

Ekon Ukr. 2023 (9): 55–69https://doi.org/10.15407/economyukr.2023.09.055

ФІНАНСИ. ПОДАТКИ. КРЕДИТ

УДК 336.6:330.342

JEL: G20, G28, G32

КЕРІМОВ Павло Олексійович¹

¹ДУ «Інститут економіки та прогнозування НАН України», Research ID : http://www.researcherid.com/rid/
OrcID ID : https://orcid.org/https://orcid.org/0000-0002-7793-7788

СПОТВОРЕНІ МОДЕЛІ ФІНАНСУВАННЯ ЯК ПРИСТОСУВАННЯ ДО ВИКРИВЛЕНОГО ІНСТИТУЦІЙНОГО СЕРЕДОВИЩА

Досліджено вплив інституційного розвитку на економічні явища всередині країни, зокрема на стратегії виходу підприємств на ринок та їх функціонування. Встановлено, що в міру розвитку інституційного середовища фокус їх діяльності зміщується зі спроб використати викривлення інституційного середовища на свою користь (оптимізація оподаткування й отримання монопольних прибутків) на більш конкурентну поведінку (технічні й маркетингові інновації).
Розглянуто зомбі-підприємства як приклад стратегії функціонування підприємств, що базується на використанні викривлень інституційного середовища на свою користь (високий рівень концентрації і олігополізації економіки разом з державною політикою сприяння кредитуванню). Показано негативний вплив, який справляє висока концентрація зомбі-підприємств на економіку країни, розглянуто існуючі підходи до їх визначення і орієнтовно нормальну поширеність.
Досліджено український різновид зомбі-підприємств – підприємства з квазіризиковою і шахрайською моделями фінансування. Охарактеризовано викривлення інституційного середовища України, наявність яких зробила можливим функціонування підприємств з квазіризиковою і шахрайською моделями фінансування. Зокрема, це непередбачуваність і дороговизна судових процесів, що робить ініціацію процедури банкрутства з позиції малого кредитора майже неможливою; значний розрив у захисті прав великих і малих суб’єктів господарювання; успадкований спільний виробничий цикл значної кількості промислових підприємств та їх неспроможність вийти за його межі в пошуках як ринків збуту, так і контрагентів.
Наведено характеристики підприємств з квазіризиковою і шахрайською моделями фінансування (стабільно від’ємний власний капітал при збереженні дохідної операційної діяльності, наявність кредиторської заборгованості, простроченої на 60 і більше днів). Окреслено орієнтовний рівень поширеності цих моделей фінансування, яка характеризується зростанням агрегованої галузевої частки непокритих зобов’язань.

Ключові слова:інституційне середовище; інституційний розвиток; зомбі-підприємства; квазіризикова модель фінансування; від’ємний власний капітал.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 55 - 69)

Завантажити

Завантажень : 92

Стаття надійшла до редакції 3 липня 2023 р.

Список використаної літератури
1. Bangura Y. Economic restructuring, coping strategies and social change: implications for institutional development in Africa. Development and change. 1994. Vol. 25. Iss. 4. P. 785-827. doi.org/10.1111/j.1467-7660.1994.tb00536.x
2. Hermelo F.D., Vassolo R. Institutional development and hypercompetition in emerging economies. Strategic Management Journal. 2010. Vol. 31. No. 13. P. 1457-1473. URL: www.jstor.org/stable/40961192
3. Bevan A., Estrin S., Meyer K. Foreign investment location and institutional development in transitional economies. International Business Review. 2004. Vol. 13. Iss. 1. P. 43-64. URL: www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0969593103001082
4. Wu Jie. Marketing capabilities, institutional development, and the performance of emerging market firms: a multinational study. International Journal of Research in Marketing. 2013. Vol. 30. Iss. 1. P. 36-45. doi.org/10.1016/j.ijresmar.2012.07.001
5. Liu Yulong, Yu Yang. Institutions, firm resources and the foreign establishment mode choices of Chinese firms: the moderating role of home regional institutional development. Journal of Business Research. 2018. Vol. 93(C). P. 111-121. doi.org/10.1016/j.jbusres.2018.04.026
6. Hoshi T. Naze Nihon wa Ryu do sei no Wana kara Nogarerareainoka? (Why is the Japanese Economy Unable to Get Out of a Liquidity Trap?). In: Zero Kinri to Nihon Keizai (Zero Interest Rate and the Japanese Economy). Mitsuhiro Fukao, Hiroshi Yoshikawa (Eds.). Tokyo, Nihon Keizai Shimbunsha, 2000. P. 233-266.
7. Caballero R.J., Hoshi T., Kashyap A.K. Zombie Lending and Depressed Restructuring in Japan. American Economic Review. 2008. Vol. 98. No. 5. P. 1943-1977. doi.org/10.1257/aer.98.5.1943
8. Hosono Kaoru, Masaya Sakuragawa. Soft Budget Problems in the Japanese Credit Market. Nagoya City University Discussion Papers in Economics. 2003. No. 345. URL: web.econ.keio.ac.jp/staff/masaya/dl/forthcomingpaper/sbc.pdf
9. Joe P., Rosengren E.S. Unnatural Selection: Perverse Incentives and the Misallocation of Credit in Japan. American Economic Review. 2005. Vol. 95. No. 4. P. 1144-1166. URL: www.jstor.org/stable/4132709
10. McGowan M.A., Andrews D., Millot V. The walking dead? Zombie firms and productivity performance in OECD countries. OECD Economics Department Working Papers. 2017. No. 1372. 46 p. URL: read.oecd-ilibrary.org/economics/the-walking-dead_180d80ad-en#page1
11. Banerjee R.N., Hoffman B. The rise of zombie firms: causes and consequences. BIS Quarterly review. 2018. P. 67-78. URL: www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1809g.htm
12. Kerimov P., Zymovets V. Quasi-Risk and Fraudulent Financing. Models: The Case of Firms with Negative Equity in Ukraine. Economic Studies Journal. 2021. Iss. 8. P. 48-68. URL: ideas.repec.org/a/bas/econst/y2021i8p48-68.html
13. Ang T.C. Are firms with negative book equity in financial distress? Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies. 2015. Vol. 18. No. 03. P. 1-41. doi.org/10.1142/S0219091515500162