№ 2/2018

Ekon Ukr. 2018 (2): 39–49https://doi.org/10.15407/economyukr.2018.02.039

ФІНАНСИ. ПОДАТКИ. КРЕДИТ

УДК 336.76

КРАВЧУК Ігор Святославович¹

¹Тернопільський національний економічний університет, Research ID : http://www.researcherid.com/rid/G-6741-2017
OrcID ID : https://orcid.org/https://orcid.org/0000-0003-2556-8877

ІНДЕКС СТРЕСУ НА РИНКУ ОБІГОВИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ УКРАЇНИ

Ринок обігових фінансових інструментів є іманентною складовою фінан-сової системи і перебуває у двосторонньому взаємозв’язку з іншими фінансо-вими інституціями та реальним сектором економіки у площині забезпечення його стабільного функціонування. Імовірні ринкові потрясіння можуть негати-вно вплинути на стан економіки, а тому регуляторам слід здійснювати постій-не спостереження за ринком для упередження або раннього виявлення можли-вих ринкових порушень, розраховуючи, зокрема, композитний індекс стресу.
Для конструювання композитного індексу використано кореляційний ана-ліз, модель узагальненої авторегресійної умовної гетероскедастичності, стан-дартизацію на основі інтегральної функції розподілу, сезонне коригування, ви-значення довгострокового тренду на основі фільтрування.
Індекс стресу на ринку обігових фінансових інструментів України запро-поновано розраховувати на основі ринкових даних шляхом врівноваженого усереднення суб-індексів ринку акцій (волатильність дохідності фондового ін-дексу UX, індикатор CMAX, коефіцієнт ринкової ефективності), боргових цін-них паперів (суверенний спред і спред CDS) і деривативів (індикатор зміни кі-лькості відкритих позицій за ф’ючерсами на фондовий індекс UX), які було стандартизовано з використанням інтегральної функції розподілу.
Проведений аналіз запропонованого композитного індексу стресу свід-чить, що переважаючими факторами впливу на ситуацію на ринку цінних па-перів і деривативів в Україні є внутрішньонаціональні, які з 2014 р. стали до-мінуючими. На даний час індекс стресу ринку обігових фінансових інструмен-тів України є ще мало значущим для відображення економічної ситуації в державі з огляду на слабкий розвиток ринку і його мізерну роль у фінансуван-ні та відображенні корпоративної діяльності.

Ключові слова:ринок обігових фінансових інструментів, індекс фінансо-вого стресу, волатильність, ринкова ліквідність, цінні папери, деривативи

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 39 - 49)	Завантажити	Завантажень : 122
Оригінал cтатті російською мовою (cтор. 39 - 49)	Завантажити	Завантажень : 28

Стаття надійшла до редакції 17 листопада 2017 р.

Список використаної літератури
1. Illing M., Liu Y. An Index of Financial Stress for Canada / Bank of Canada Working Paper No. 14. – 2003.
2. Balakrishnan R., Danninger S., Elekdag S., Tytell I. The Transmission of Financial Stress from Advanced to Emerging Economies / IMF Working Paper No. 133. – 2009.
3. Kliesen K., Smith D. Measuring Financial Market Stress // Federal Reserve Bank of St. Louis, Economic Synopses. – 2010. – No. 2.
4. Lo Duca M., Peltonen T. Macro!financial Vulnerabilities And Future Financial Stress. Assessing Systemic Risk And Predicting Systemic Events / ECB Working Paper Series No. 1311. – 2011.
5. Slingenberg J., de Haan J. Forecasting Financial Stress / DNB Working Paper No. 292. – 2011.
6. Cardarelli R., Elekdag S., Lall S. Financial stress and economic contractions // Journal of Financial Stability. – 2011. – No. 7. – P. 78–97.
7. Park C.-Y., Mercado R. Determinants of Financial Stress in Emerging Market Economies / ADB Economics Working Paper Series No. 356. – 2013. 8. Louzis D., Vouldis A. A Financial Systemic Stress Index for Greece / ECB Working Paper Series No. 1563. – 2013.
9. Oet M., Dooley J., Ong S. The Financial Stress Index: Identification of Systemic Risk Conditions // Risks. – 2015. – No. 3. – P. 420–444.
10. Vermeulen R., Hoeberichts M., Vasicek B. et al. Financial stress indexes and financial crises // Open Economies Review. – 2015. – Vol. 26. – No. 3. – P. 383– 406.
11. Hollo D., Kremer M., Lo Duca M. CISS – A Composite Indikator Of Systemic Stress In The Financial System / ECB Working Paper Series No. 1426. – 2012.
12. Duprey T., Klaus B., Peltonen T. Dating systemic financial stress episodes in the EU countries / ECB Working Paper Series No. 1873. – 2015.
13. Вдовиченко А., Орос Г. Індекс фінансового стресу: оцінка і застосування в емпіричних дослідженнях в Україні // Журнал європейської економіки. – 2015. – Т. 14. – № 2. – С. 205–224.
14. Тищенко Л., Чайбок А. Індекс фінансового стресу для України // Вісник Національного банку України. – 2017. – № 240. – С. 5–14.
15. Kravchuk I. Indeks stresu na rynku zbywalnych instrumentow finansowych w Polsce // Problemy Zarz dzania. – 2017. – Vol. 15. – No. 1. – S. 193–206.
16. Bollerslev T. Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity // Journal of Econometrics. – 1986. – No. 31. – P. 307–327.
17. Hasbrouck J., Schwartz R. Liquidity and Execution Costs in Equity Markets // Journal of Portfolio Management. – 1988. – Vol. 14. – No. 3. – P. 10–16.
18. Kocenda E., Cerny A. Elements of time series econometrics: an applied approach. – Prague : Karolinum Press, Charles University, 2014. – 228 p.
19. Hodrick R., Prescott E. Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation // Journal of Money, Credit and Banking. – 1997. – Vol. 29. – No. 1. – P. 1–16.